Considere uma economia aberta sob regime de câmbio fixo e
com relativa mobilidade de capitais (curva BP menos inclinada
que a curva LM), inicialmente em equilíbrio interno e externo, e
com orçamento equilibrado.
coeteris paribus:
✂️ a) a ocorrência de esforço fiscal que reduza a necessidade de
financiamento do setor público é ineficaz porque a
intervenção cambial não esterilizada expande a base
monetária e aumenta o déficit primário; ✂️ b) a política fiscal expansionista tende a provocar acúmulo de
reservas internacionais, diminuição do passivo monetário do
Banco Central e aumento da taxa de juros interna, elevando a
relação dívida bruta/PIB; ✂️ c) a política fiscal contracionista, acompanhada de intervenções
cambiais esterilizadas, mantém um déficit no balanço de
pagamentos e permite o controle simultâneo da taxa de juros
e da taxa de câmbio, enquanto durar o estoque de reservas
internacionais; ✂️ d) as políticas monetária e fiscal são cada vez menos eficazes à
medida que o fluxo de capitais é mais sensível ao diferencial
de taxa de juros, pois a paridade descoberta da taxa de juros
é válida, ocorrendo o ajustamento monetário automático; ✂️ e) a desoneração tributária não acompanhada de medidas de
compensação acarreta a formação de déficits gêmeos e a
redução do passivo monetário do Banco Central, se a
intervenção cambial vier acompanhada de uma expansão do
crédito doméstico.